截至2018年底，安踏集團(tuán)共有門店12188家，商場店占比超過30%，一二線城市占比40%以上，意味著安踏一線城市渠道與下沉渠道相對平衡，低線城市門店基礎(chǔ)較為扎實(shí)。集團(tuán)收購的品牌大多定位中高端消費(fèi)市場，主品牌安踏主要在三、四線城市擴(kuò)展，F(xiàn)ILA面向一線、二線城市，迪桑特Descente則定位更加高端。

    去年底至今，安踏對國際體育巨頭亞瑪芬體育Amer Sports（簡稱亞瑪芬體育）的收購案成為2018年中國最引人矚目的收購案之一，推動安踏進(jìn)入多品牌國際化拓張的新階段。安踏集團(tuán)董事局主席兼首席執(zhí)行官丁世忠也表示，這是他創(chuàng)業(yè)27年來所做的“最重要的決定”。

    據(jù)悉，安踏與方源資本、AnameredInvestments及騰訊組成的投資者財(cái)團(tuán)以約46.6億歐元收購戶外運(yùn)動品牌始祖鳥母公司亞瑪芬Amer Sports。要約收購已于3月29日截止，結(jié)果顯示，安踏就要約收購所獲得的股份占Amer Sports全部股份及投票權(quán)的約98.11%，Amer Sports即將從赫爾辛基證券交易所退市。目前，亞瑪芬體育新一屆董事會已經(jīng)正式成立，丁世忠宣布就任董事會主席。

    丁世忠早前表示，亞瑪芬體育的品牌價值很難用錢去衡量，并不是短期內(nèi)靠錢去塑造的，集團(tuán)看中的是該公司旗下品牌在中國市場的增長空間。鄭捷也稱，收購的最大作用是讓安踏在多品牌的道路上走得更遠(yuǎn)，不管收購多少品牌，安踏主品牌的定位不會改變。

    安踏之所以具備“吞下”行業(yè)頂尖品牌的實(shí)力，是由于近10年來品牌在國內(nèi)體育市場的深耕，其中，品牌對體育賽事贊助的投入功不可沒。

    根據(jù)安踏上市前公開招股書的數(shù)據(jù)，2006年安踏營收為12.5億元，是2005年的近2倍；凈利潤1.47億元，是2005年的3倍。上市十年后，安踏2016年的營業(yè)收入達(dá)到133.5億元，增長率連續(xù)第三年達(dá)到20%，凈利潤增加16.9%至23.9億元。其中的轉(zhuǎn)機(jī)便是贊助中國奧運(yùn)會。

    自2009年起，安踏先后兩度與中國奧委會達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議，成為2009至2016年中國奧委會體育服裝合作伙伴，為中國團(tuán)體參與大國際賽事提供冠軍裝備。2014年安踏進(jìn)一步拓展體育資源，與國家體育總局體操運(yùn)動管理中心正式簽約，展開全面的戰(zhàn)略合作。也是從2014年起，安踏成為NBA官方市場合作伙伴以及NBA授權(quán)商，先后簽下包括湯普森在內(nèi)的多個NBA球星，入局全球體育代言戰(zhàn)場。

    除賽事贊助之外，安踏還下對了一步棋，即實(shí)行多品牌戰(zhàn)略。安踏意識到中國體育運(yùn)動行業(yè)將出現(xiàn)新的拐點(diǎn)，過于單一的品牌結(jié)構(gòu)將被市場迅速淘汰，于是自2009年起便開始實(shí)踐多品牌運(yùn)營戰(zhàn)略，先后收購意大利高級運(yùn)動休閑品牌FILA、英國老牌城市健步鞋品牌Sprandi、日本功能服裝品牌Descente、韓國戶外品牌Kolon Sport。

    其中，收購FILA被證明是安踏最成功的戰(zhàn)略舉措之一，去年全年增速達(dá)到80%以上，已成為集團(tuán)業(yè)績最大的增長引擎，更于2018年首次登上米蘭時裝周，未來目標(biāo)是三年內(nèi)銷售額進(jìn)入100億俱樂部，從運(yùn)動新貴升級為國內(nèi)高端市場前三品牌。集團(tuán)執(zhí)行董事兼安踏品牌總裁鄭捷甚至表示，如果沒有收購FILA，安踏很難做出收購亞瑪芬體育的決定。

    安踏CFO賴世賢表示，去年集團(tuán)業(yè)績的大幅增長主要受益于安踏主品牌的穩(wěn)定增長以及包括FILA在內(nèi)的其他品牌的較快增長，其中日本運(yùn)動品牌迪桑特Descente由于基數(shù)低，增速更是達(dá)到200%。

    值得關(guān)注的是，由于日本商社巨頭伊藤忠去年起對迪桑特Descente發(fā)起“敵意收購”進(jìn)入尾聲，伊藤忠已經(jīng)取代品牌創(chuàng)始人派系奪取了話語權(quán)。而安踏則與伊藤忠交從甚密，早前公開支持伊藤忠發(fā)起的收購要約和更換董事會在內(nèi)的伊藤忠商事的計(jì)劃。

    2016年，安踏與迪桑特Descente、伊藤忠一起在中國成立合資公司。丁世忠和其親屬在日本迪桑特公司Descente中持股7%，是僅次于伊藤忠的第二大股東。此次伊藤忠奪取控制權(quán)，對安踏而言也將是重大利好。

    目前看來，安踏集團(tuán)通過收購針對不同定位、細(xì)分市場的品牌，一方面填補(bǔ)其在這些市場的空白，另一方面吸收成熟品牌背后的經(jīng)驗(yàn)與專業(yè)及戶外運(yùn)動品牌的技術(shù)，初步形成大眾專業(yè)運(yùn)動、高端時尚運(yùn)動、專業(yè)戶外運(yùn)動三個細(xì)分領(lǐng)域的品牌矩陣。

    不過由于亞瑪芬體育旗下品牌在中國的規(guī)模都較小，需要安踏幫助其發(fā)揮協(xié)同效用，這對安踏的消化和協(xié)同管理能力提出不小的挑戰(zhàn)。

    李寧：運(yùn)動時尚，品牌IP，一線城市

    不同于安踏和特步以國際收購實(shí)現(xiàn)多品牌策略，李寧將重心放在主品牌上，圍繞李寧IP進(jìn)行開發(fā)，進(jìn)而強(qiáng)化旗下各產(chǎn)品線。

    李寧本周表示，以吊牌價計(jì)算，特許經(jīng)銷商于2019年3月份舉辦的2019年第四季度訂貨會的李寧品牌產(chǎn)品訂單(不包括童裝品牌李寧YOUNG)，按年錄得10%-20%中段增長。以去年同季度伊始已投入運(yùn)營的李寧銷售點(diǎn)計(jì)算，截至2019年3月31日止第一季度，整個平臺的同店銷售按年錄得10%-20%中段增長。

    2018年，李寧收入同比增長18%至105.11億元，毛利率為47.1%，凈利潤同比大漲39%至7.15億元。公告稱，收入增長主要得益于電商業(yè)務(wù)的迅猛發(fā)展，終端銷售表現(xiàn)良好，以及籃球和運(yùn)動時尚品類的暢銷。截至2018年12月31日，李寧在中國共有6344個銷售點(diǎn)，李寧YOUNG銷售點(diǎn)數(shù)量共計(jì)793個。

    憑借運(yùn)動時尚化和創(chuàng)始人李寧回歸后的一系列經(jīng)營策略調(diào)整舉措，李寧自2016年開始實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)身，進(jìn)入業(yè)績復(fù)蘇。特別是近兩年來，李寧開始自省其創(chuàng)始人影響力和作為品牌根基的體育精神，圍繞李寧品牌故事的IP做文章，向千禧一代講述能夠引起共鳴的品牌故事。

    繼去年2月登陸紐約時裝周和6月登上巴黎男裝周后，李寧的運(yùn)動時尚化策略日漸清晰。通過強(qiáng)化“中國李寧”的國貨屬性，對運(yùn)動鞋和運(yùn)動服飾進(jìn)行時尚化、潮牌化升級，李寧瞄準(zhǔn)千禧一代年輕消費(fèi)者，相對于安踏和特步走出了一條差異化的運(yùn)動時尚化路徑。

    去年上半年，李寧的服飾業(yè)務(wù)收入反超最核心的鞋履業(yè)務(wù)收入，在總銷售額中的占比達(dá)48.7%，這意味著李寧提升產(chǎn)品時尚度以及“走出去”的計(jì)劃逐漸生效。運(yùn)動時尚品類的零售流水增速達(dá)到42%，高于其他品類的增幅，全年運(yùn)動時尚服裝銷量超550萬件。

    今年3月，李寧在上海舉辦時尚線2019秋冬產(chǎn)品發(fā)布活動，并首次提出品牌時尚線的概念，該產(chǎn)品線旨在為中高端市場提供運(yùn)動時尚產(chǎn)品。據(jù)悉，李寧時尚線將在國內(nèi)線上線下發(fā)售，包括開設(shè)李寧時尚獨(dú)立店、在李寧全品類旗艦店同步銷售部分時尚線產(chǎn)品、進(jìn)駐國內(nèi)多品牌集合買手店，同時開設(shè)天貓李寧時尚旗艦店以及入駐YOHO!BUY有貨、小紅書等線上平臺。

    李寧的高端時尚化策略也逐步對品牌的渠道策略產(chǎn)生影響，以一二線城市為主戰(zhàn)場。但是一二線城市租金高企，以及李寧的經(jīng)營效率不理想的狀況又對其門店擴(kuò)張進(jìn)行了限制。智通財(cái)經(jīng)分析指出，安踏和李寧的租金及相關(guān)費(fèi)用成本相差很小，但2017年，李寧的銷售點(diǎn)數(shù)量為6262個，安踏店鋪數(shù)量為9467家。相近的租金，銷售點(diǎn)數(shù)量相差超3200個。

    除了李寧主品牌外，李寧對收購的國際品牌也保持相對謹(jǐn)慎的發(fā)展策略。其2016年收購了美國舞蹈運(yùn)動品牌Danskin在中國內(nèi)地及澳門業(yè)務(wù)的獨(dú)家經(jīng)營權(quán)，品牌定位為高端女子時尚運(yùn)動品牌，至今為止僅開設(shè)了十余家門店。李寧在接受采訪時表示，女子市場是李寧公司最弱的市場能力，目前還處于摸索階段，還是要控制門店數(shù)量，尋找到可復(fù)制的、擴(kuò)大的模式。除此之外，李寧還經(jīng)營著意大利運(yùn)動品牌Lotto樂途和法國戶外品牌 Aigle艾高，但這些品牌依然位于外圍。

    天風(fēng)紡服分析師認(rèn)為，李寧仍具備較強(qiáng)的成長性。由于李寧目前仍處于業(yè)績改善階段，其凈利率水平與同行業(yè)其他公司相比仍具備較大的提升空間，未來盈利能力將持續(xù)提升。其次，公司童裝業(yè)務(wù)李寧YOUNG近年得到快速發(fā)展，未來有望成為公司新的業(yè)績增長點(diǎn)。另外運(yùn)動時尚品類市場反響熱烈，有望形成中國李寧大品類，帶動李寧業(yè)績的進(jìn)一步提升。

    翻身后的李寧圍繞年輕消費(fèi)者的需求，正在走向一個非傳統(tǒng)體育用品品牌的新路線，盡管仍然充滿不確定性，但為國內(nèi)體育市場提供了新的發(fā)展思路。不過當(dāng)時落后于李寧的安踏，則在幾年時間依靠扎實(shí)的經(jīng)營效率和收購策略，反超李寧，穩(wěn)坐國內(nèi)第一大體育用品集團(tuán)位置。特步雖然與兩者還有一定差距，卻也日漸野心畢露。主打?qū)�業(yè)運(yùn)動的361°在行業(yè)競爭中則逐漸掉隊(duì)，今年早些時候發(fā)布盈利預(yù)警，預(yù)計(jì)去年利潤大幅下滑。

    可以預(yù)見，三大運(yùn)動品牌不僅將在國內(nèi)市場面臨激烈競爭，也將代表中國品牌與Nike、adidas等全球運(yùn)動品牌正面肉搏，中國市場已經(jīng)成為Nike和adidas最重要的戰(zhàn)略市場，adidas早前已將亞太區(qū)總部設(shè)在中國上海。根據(jù)天風(fēng)證券數(shù)據(jù)顯示，2018年中國體育用戶市場本土品牌只有28.6%的份額，國外品牌則有54.3%的份額，對于國內(nèi)體育品牌來說，要追趕上Nike、adidas這樣的品牌還有很長一段距離。

    夯實(shí)產(chǎn)品專業(yè)性能依然是品牌的護(hù)城河，也是體育行業(yè)的共識。盡管加速運(yùn)動品牌與時尚品牌的邊界模糊化，李寧和安踏也不忘運(yùn)動品牌的根本，正如氣體鞋（The Nike Air Shoe）之于Nike一樣，運(yùn)動品牌想要深入人心還需要獨(dú)特的技術(shù)支撐。李寧的“李寧弓”，安踏的“閃能技術(shù)”都可能像Nike Air系列一樣，成為品牌普通消費(fèi)者與專業(yè)消費(fèi)者“兩手抓”的有力武器。

    截至本周五收盤，李寧股價為每股14.18港元，市值約為310.9億港元。安踏體育股價為每股55.3港元，市值約為1484.9億港元。特步股價為4.89港元，市值約為121.9億港元。