曾以“超級物種”這條業(yè)務(wù)線對標(biāo)阿里“盒馬鮮生”，宣告轉(zhuǎn)型新零售的永輝超市，為了能拿出好看些的財務(wù)數(shù)字而做了資產(chǎn)剝離與對外投資。

    12月4日傍晚，永輝超市在上交所一次性貼出了逾十份公告，繁雜的內(nèi)容量讓人眼花撩亂。概括起來說，這些公告主要披露了兩項重要事項：其一，永輝超市擬以3.94億元總價賣掉永輝云創(chuàng)20%股權(quán)；其二，永輝超市以35.31億元的價格接手大連一方集團(tuán)持有的萬達(dá)商管1.5%股份。

    買與賣之間，這兩項表面上看起來似乎沒有必然聯(lián)系的事件，卻暗含了永輝超市業(yè)務(wù)及策略的轉(zhuǎn)型和調(diào)整。據(jù)了解，得益于小型門店和線上業(yè)務(wù)的發(fā)展，永輝超市在2017年還是實現(xiàn)了較好的業(yè)績，不過進(jìn)入2018年以來，營業(yè)利潤的下滑成了永輝超市揮之不去陰影，并在公開場合被媒體多次提及。

    根據(jù)永輝超市年報顯示，2017年，該公司營業(yè)總收入585.9億元，同比增長19%，歸屬于上市公司股東合并凈利潤18.17億元，增長46.28%。

    2018年上半年，永輝超市營業(yè)收入雖也同比增長21.47%至343.97億元，但營業(yè)利潤和凈利潤分別下滑22.65%、22.15%，為9.31億元、10.02億元。隨后披露的三季報則顯示，前三季度凈利潤同比下降26.9%，為10.18億元——利潤的下滑還在繼續(xù)，并且有愈演愈烈的趨勢。

    隨著凈利潤的持續(xù)下滑，市場的聲音普遍把這種結(jié)果歸咎于該公司“云創(chuàng)”版塊超級物種等門店的快速擴(kuò)張。據(jù)了解，今年上半年，永輝新開了43家紅綠標(biāo)、20家超級物種和80家永輝生活店。

    剝離“云創(chuàng)”：新業(yè)態(tài)擴(kuò)張與營業(yè)利潤下滑

    根據(jù)12月4日公告，永輝超市與其副董事長張軒寧簽訂《永輝云創(chuàng)科技有限公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定以3.94億元的價格向張軒寧轉(zhuǎn)讓永輝云創(chuàng)科技有限公司（“永輝云創(chuàng)”）20%股權(quán)（對應(yīng)注冊資本為2.5億元）。

    隨著轉(zhuǎn)讓結(jié)束，張軒寧持有的永輝云創(chuàng)股權(quán)將由9.6%增至29.6%，張軒寧將成為永輝云創(chuàng)第一大股東；而永輝超市對永輝云創(chuàng)的持股將由46.6%減少至26.6%，為永輝云創(chuàng)第二大股東。

    觀點地產(chǎn)新媒體獲悉，永輝超市設(shè)立永輝云創(chuàng)的初始目的是為公司提供創(chuàng)新探索和服務(wù)所需，該公司在2017年1月正式推出以“盒馬鮮生”為對標(biāo)的新零售業(yè)務(wù)“超級物種”，就是由永輝云創(chuàng)孵化而來。

    由于是公司對新零售領(lǐng)域的探索和創(chuàng)新業(yè)務(wù)，超級物種在開始之初被永輝超市寄予著厚望，門店的擴(kuò)張也極為迅速。據(jù)了解，自2017年1月第一家超級物種門店被開出后，至2017年底，永輝超市已經(jīng)在北京、南京、上海、深圳等九個城市開業(yè)27家門店。

    而除了定位“高端超市+生鮮餐飲”的超級物種，永輝云創(chuàng)旗下還有一個于2015年開始的業(yè)務(wù)線——生鮮便利店“永輝生活”。

    介于便利店和社區(qū)超市之間的小型門店“永輝生活”僅在2017年就新開了172家。2018年半年報顯示，至今年6月30日，永輝超市開業(yè)的超級物種和永輝生活分別達(dá)到46家和285家。

    數(shù)據(jù)顯示，快速擴(kuò)張的門店和線上等創(chuàng)新業(yè)務(wù)確實在2017年給永輝超市帶來了一定的增長，但進(jìn)入2018年以來，持續(xù)的資金投入給該公司造成的利潤壓力也逐漸顯現(xiàn)。

    根據(jù)2017年年報數(shù)據(jù)，超級物種和永輝生活所屬的永輝云創(chuàng)因持續(xù)的投入增加，虧損達(dá)2.67億元。而2018年12月4日永輝超市披露的公告也顯示，今年1-9月，永輝云創(chuàng)營業(yè)收入14.78億元，凈利潤虧損進(jìn)一步增長至6.17億元。

    除此以外，在永輝超市的集團(tuán)層面來說，持續(xù)引入高端管理、技術(shù)和經(jīng)營型人才導(dǎo)致薪酬成本增加，股權(quán)激勵計劃以及利息收入減少等因素也導(dǎo)致了該公司凈利潤的下滑。

    如此一來，把永輝云創(chuàng)這塊燙手山芋暫時剝離便成了永輝超市情理之中的調(diào)整。永輝超市在公告中表示，目前永輝云創(chuàng)因獨立經(jīng)營零售業(yè)務(wù)而產(chǎn)生較大經(jīng)營虧損，因此有必要調(diào)整永輝云創(chuàng)的控制權(quán)，既可降低永輝超市的運(yùn)營成本與經(jīng)營風(fēng)險，又可以對永輝云創(chuàng)的實際控制人及經(jīng)營團(tuán)隊形成相應(yīng)激勵，有利于減輕上市公司負(fù)擔(dān)。

    根據(jù)最新的公告，交易完成后，永輝超市對永輝云創(chuàng)持股將下降為26.6%，成為其二股東。與此同時，永輝云創(chuàng)及其控股子公司將不再納入永輝超市并表范圍。

    而對于出售以后的永輝云創(chuàng)，永輝超市仍然將繼續(xù)堅持在新零售業(yè)態(tài)格局下進(jìn)行探索與創(chuàng)新；改善方法、控制成本、提高效率；做深做強(qiáng)“到店”業(yè)務(wù)，強(qiáng)化和提升“到家”能力。

    入股萬達(dá)商管：拓展優(yōu)質(zhì)物業(yè)與往線下走

    同一天，永輝超市還在另一則公告中公布了一個重要事項。

    12月3日，永輝超市與大連一方集團(tuán)有限公司、孫喜雙簽訂股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，擬受讓一方集團(tuán)持有的大連萬達(dá)商業(yè)管理集團(tuán)股份有限公司股份約6791.02萬股，占萬達(dá)商管股份總數(shù)的1.5%。

    資料顯示，該部分股份每股轉(zhuǎn)讓價格為52元，總價格為35.31億元，標(biāo)的資產(chǎn)價格將由永輝超市以現(xiàn)金方式分兩期支付。

    其中，自協(xié)議生效之日起30日內(nèi)，永輝超市向一方集團(tuán)支付30%交易對價；另外的70%則由該公司自取得協(xié)議約定的股東名冊、出資證明書后60日內(nèi)支付。

    縱觀該份近5頁的公告，永輝超市并沒有對其購入萬達(dá)商管股份的原因做過多描述，僅表示：為戰(zhàn)略拓展優(yōu)質(zhì)物業(yè)。簡單的幾個字，卻表達(dá)出了永輝超市本樁生意的意圖。

    永輝超市副總裁李國此前接受媒體采訪時曾表示，大家再回到“線上往線下走”的時候，更稀缺的一定是物業(yè)資源。這句話的意思，似乎與公告中的原話如出一轍。

    “現(xiàn)在看，永輝的優(yōu)勢是，我們開的店和儲備的店比別人多。所以留給我們的時間會多一些�！崩顕�甚至把物業(yè)門店的儲備看成是永輝超市的優(yōu)勢之一。

    觀點地產(chǎn)新媒體從公告中獲悉，萬達(dá)商管主營房地產(chǎn)開發(fā)及銷售；商業(yè)服務(wù)設(shè)施（包括寫字樓、公寓、商場和酒店）的投資及管理；房屋出租等。截至2018上半年，總資產(chǎn)6339億元，資產(chǎn)凈額2540億元，實現(xiàn)營收518億元，凈利158億元。

    事實上，無論是新零售，還是線上電商巨頭們的線下門店之爭，坪效水平都是評判一個商超門店好壞的直接依據(jù)，而建立在這基礎(chǔ)之上的店面選址則成為了零售超市的核心競爭力。優(yōu)質(zhì)的物業(yè)和優(yōu)質(zhì)的店面直接影響著零售商的營收和成本。

    據(jù)了解，至2018年上半年，永輝超市綠標(biāo)店、紅標(biāo)店、永輝生活店、超級物種分別已開業(yè)345家、276家、285家以及46家。

    而根據(jù)店面的坪效看來，分屬于該公司“云超”業(yè)務(wù)的上半年開業(yè)紅標(biāo)店和綠標(biāo)店坪效分別為1043元/平方米、1171元/平方米。數(shù)據(jù)顯示，該公司上半年傳統(tǒng)的紅標(biāo)店、綠標(biāo)店同店收入同比只增加了2.2%，坪效只提高了3.3%。

    如此看來，此前因為投入重資用新技術(shù)改造舊店面來提高效率，導(dǎo)致公司利潤下降，卻效果甚微。這或許也是永輝超市進(jìn)一步看重優(yōu)質(zhì)物業(yè)門店的考量之一。

    另一方面，梳理永輝超市一直以來的引資和投資邏輯也可以發(fā)現(xiàn)，無論是引入股東還是自身開啟的買買買模式，永輝超市似乎一直在完善和鞏固自身的供應(yīng)鏈優(yōu)勢。

    據(jù)了解，自2015年以來，永輝超市分別引入香港怡和集團(tuán)、京東、騰訊等投資。此外，在投資端，其自身也參與入股聯(lián)華超市、東展國貿(mào)、達(dá)曼國際、星源農(nóng)牧以及中百集團(tuán)等。

    永輝創(chuàng)始人兼董事長張軒松曾公開解釋稱，引入香港怡和集團(tuán)為了供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)；引入京東是為了達(dá)成科技上的共識，京東的角色是定位于財務(wù)投資者。而投資中百則是認(rèn)為利用永輝現(xiàn)有的資源可以讓中百集團(tuán)做得更好。

    不難看出，此次對萬達(dá)商管的入股，也將是永輝超市強(qiáng)化其優(yōu)勢的一步。只是萬達(dá)商管的這筆投資，對于永輝超市來說，也付出了不小的代價。

    公告中指出，對萬達(dá)商管的投資對公司的影響主要是銀行貸款的增加以及相應(yīng)的財務(wù)費用的提高�！叭绻�按照年利率6%測算，預(yù)計該部分銀行利息每年約2.1億元，對公司當(dāng)期利潤的影響估計在10%左右�！�