隨著醫(yī)護人員持續(xù)奮戰(zhàn)在一線，好消息也不斷出現(xiàn)。疫情之外，我們也需要關(guān)注一下經(jīng)濟方面的挑戰(zhàn)。這次受疫情影響最大的行業(yè)莫過于餐飲、住宿、文體旅游等。為抗擊疫情，大量餐飲商戶主動或被動暫停營業(yè)，人們外出聚餐數(shù)量驟降，餐飲行業(yè)的慘狀有目共睹。

　　不過，最近我倒是看到不少這樣的新聞報道：“1天4起餐飲投資事件”、“3年投資10家Pre-IPO餐飲企業(yè)，我要王者歸來！”“目前已有十幾家投資機構(gòu)，準備了不低于300億元的資本規(guī)模，等著“抄底”餐飲業(yè)。”

　　這真的是一次抄底餐飲行業(yè)的絕佳時機嗎？

　　抄底，意思是指以某種估值指標衡量價格跌到最低點，尤其是短時間內(nèi)大幅下跌時買入，預期價格將會很快反彈的操作策略。

　　因此，我們得先看看這次疫情讓餐飲行業(yè)損失有多大。

　　01、餐飲行業(yè)的損失有多大？

　　綜合各方面反饋的數(shù)據(jù)，以及我們對餐飲行業(yè)的理解，保守評估這次疫情對餐飲行業(yè)會產(chǎn)生約1萬億元的損失。預計今年全國餐飲總體收入應該在4萬億元左右，回落到2017年的水平。

　　我們分幾個階段來看餐飲行業(yè)的損失：

　　①　春節(jié)前幾天及春節(jié)一周：也就是1月份的最后10天，疫情急轉(zhuǎn)直下，外出就餐的人急劇減少，春節(jié)聚餐紛紛取消，這一波影響最大是以正餐為主的餐飲企業(yè)，春節(jié)前儲備了大量的食材應對春節(jié)消費，這一波完全被打蒙了。

　　其中80%的門店處于停業(yè)狀態(tài)，剩余的20%的門店營收損八成以上。一般來講春節(jié)期間的餐飲消費占到全年的15%左右，按照2019年全國餐飲收入4.67萬億，引用恒大研究院的數(shù)據(jù)：僅在春節(jié)7天內(nèi)疫情已對餐飲行業(yè)零售額造成了5000億元左右的損失。

　�、凇�2月份：應該是最慘的一個月。

　　上半月很多商場處于停業(yè)或者半停業(yè)狀態(tài)，而且有些地區(qū)是強制餐飲停業(yè)。復工也是從下半月才逐步開始的，外賣需求也較少，堂食基本沒人。

　　2月份的營收能夠達到正常時期的20%-30%的餐飲企業(yè)已經(jīng)是非常優(yōu)秀了，而房租和人工支出一樣不能少，這兩樣成本一般會占到正常營收的30%-35%。所以2月份所有的餐飲企業(yè)都處于巨虧狀態(tài)，規(guī)模越大越規(guī)范的餐飲企業(yè)虧損金額越大。

　�、邸�3月份：隨著工作進入正常狀態(tài)，外賣的訂單量繼續(xù)上升，但堂食在3月份依舊很困難，消費者進店消費的信心不足，3月份的營收能夠恢復到正常狀態(tài)下的40%-50%就已經(jīng)很不錯了。

　　絕大部分的餐飲企業(yè)還是處于虧損狀態(tài)，但應該比2月份的虧損縮減。國家也相繼出臺了一系列支持政策：包括對疫情防控期間住宿餐飲企業(yè)等生活服務收入免征增值稅；對湖北以外的中小企業(yè)免征2—4月養(yǎng)老、失業(yè)、工傷保險費，對大型企業(yè)減半征收；對湖北省企業(yè)免征2—6月養(yǎng)老、失業(yè)、工傷保險費；緩交住房公積金；2-6月電價降低5%；對受疫情影響較大的住宿餐飲等行業(yè)，金融機構(gòu)不得盲目抽貸、斷貸、壓貸。

　　這些政策會緩解一些壓力，但最重要還是要靠自救。

　�、堋�4月：最新的信息顯示疫情預計是在4月底完全控制，因此4月份還是處于恢復期。

　　這次疫情對餐飲企業(yè)的影響將會長達3個多月，餐飲企業(yè)除了資金儲備不足之外，還面臨員工流失、重拾消費者信心等各種困難，很多餐廳熬不過這個冬天，我們判斷會有15%-20%的餐廳會關(guān)掉。

　�、荨�5月份及之后：吃飯永遠是剛需，市場永遠在，預計5月份餐飲企業(yè)才能恢復到正常狀態(tài)。

　　疫情過后，全國人民都急需見面、聚會，餐廳不只是“吃飯”這一個功能，它更重要的是聚會和社交的場合，所有餐飲會有一輪“報復性消費熱潮”。

　　不過，消費會更傾向于有品牌影響力的餐廳，因此品牌餐飲企業(yè)復蘇會較快。

　　02、疫情，對餐飲行業(yè)的會有哪些長遠影響？

　　這次疫情對餐飲行業(yè)的長遠影響主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

　�、佟∠�費會加快向品牌餐飲企業(yè)聚集

　　我們認為這是對餐飲行業(yè)最大的影響，長遠來看頭部餐飲企業(yè)是受益的。

　　從市場發(fā)展的規(guī)律而言，頭部企業(yè)的市場占有率會逐步提升，餐飲行業(yè)也是如此，只不過過去的十年餐飲行業(yè)的這個集中度的提升非常緩慢，百強餐飲企業(yè)的營收占比不超過10%。

　　這次疫情會讓消費者會更為關(guān)注品牌影響力及品質(zhì)，再加上會倒閉15%-20%的餐飲門店，消費需求會加快向品牌餐飲企業(yè)聚集。

　�、凇√嵘�餐飲行業(yè)內(nèi)企業(yè)家的風險防范意識，重新審視資本需求

　　餐飲行業(yè)是典型的現(xiàn)金流營業(yè)模式，只要能夠開門營業(yè)，那就會有現(xiàn)金流進來。

　　優(yōu)秀的餐飲企業(yè)向來都是現(xiàn)金流非常好，依靠自身的現(xiàn)金流基本能滿足擴張需求，因此餐飲企業(yè)家對融資的意愿不強。

　　在疫情出現(xiàn)之前的幾十年中只有一種情況需要全部閉店整改一段時間，那就是遇到很嚴重的食品安全問題，基本就宣告企業(yè)離破產(chǎn)不遠了。

　　但像這次疫情之下影響長達3個月，在過往的人生經(jīng)歷中是從來沒遇到過的。這次疫情讓所有人都感受到了不可抗力，認識到不確定性才是世界的常態(tài)，多儲備運營資金總歸不是壞事。我相信這次事件后會讓很多企業(yè)家提升風險防范意識，重新審視資本的需求。

　�、邸〔惋嬓袠I(yè)的整體品質(zhì)會有所提升

　　食品安全問題本身就是餐飲行業(yè)的達摩克里斯之劍，在這次疫情之后，消費者會更關(guān)注品質(zhì)，倒逼整個行業(yè)提升品質(zhì)。

　　03、”抄底“餐飲行業(yè)？

　　餐飲行業(yè)的現(xiàn)實是慘烈的。

　　不過，危險和機遇總是相伴相生，越是危險的情況下，越是有機會，就如巴菲特所言“別人恐懼的時候我貪婪”，所以才有了這些報道：比如“1天4起餐飲投資事件”、“3年投資10家Pre-IPO餐飲企業(yè)，我要王者歸來！”“目前已有十幾家投資機構(gòu)，準備了不低于300億元的資本規(guī)模，等著“抄底”餐飲業(yè)�！�

　　這真的是一次抄底餐飲行業(yè)的絕佳時機嗎？

　�、� 疫情之前，餐飲行業(yè)的投資關(guān)注度不高，核心的原因是中式餐飲自身的商業(yè)模式存在很大的問題，比如標準化低、時效性短、財務規(guī)范性差、品牌意識弱、規(guī)模化復制難度大等（詳細請參考我2019年6月寫的另外一篇文章《中式餐飲不是低門檻而是海拔很深的坑，有沒有機會誕生巨頭？》）。

　　再加上二級市場對餐飲IPO存疑，退出路徑存在障礙。

　　除了極少數(shù)餐飲企業(yè)有投資價值，但因為現(xiàn)金流好融資意愿不強；而絕大部分的餐飲企業(yè)本身投資價值不大，從這幾年投資機構(gòu)在餐飲行業(yè)踩過的大大小小坑就可以看到。

　　疫情難道彌補中式餐飲商業(yè)模式中短板嗎？——沒有。

　　之前沒有價值的餐飲企業(yè)，這波疫情會讓其更加慘烈；之前有價值的餐飲企業(yè)熬過這個冬天后價值會更加凸顯。餐飲行業(yè)有價值的企業(yè)屈指可數(shù)，而優(yōu)秀的企業(yè)永遠是稀缺標的，價格不可能低的。

　�、� 一級市場投資決策鏈條很長，需要前期盡調(diào)、條款談判溝通、內(nèi)部投委會決策等流程，一個項目投資至少3個月時間。

　　投資不是過家家，不是今天見面喝個酒明天就投資了，況且疫情之下也沒法見面喝酒！

　　即便現(xiàn)在開始與創(chuàng)始人談，一切順利等談妥也是5月份的事情了。現(xiàn)在報道的這些餐飲企業(yè)的融資新聞要么是虛構(gòu)的，要么是之前已經(jīng)談妥的和這次疫情沒關(guān)系，只是在這個疫情下披露出來提振一下行業(yè)信心。

　　疫情只是讓優(yōu)秀的餐飲企業(yè)愿意接觸資本而已。

　　抄底餐飲行業(yè)？你想多了！