新年的疫情，讓本就業(yè)績下滑的院線公司雪上加霜。

    繼金逸影視、萬達電影披露業(yè)績下滑甚至是巨額虧損的業(yè)績后，橫店影視于3月13日披露2019年報，公司營業(yè)收入微增，歸母凈利潤、經(jīng)營性現(xiàn)金流均出現(xiàn)下滑。

    行業(yè)整體業(yè)績疲軟的根本原因是產(chǎn)能過剩：觀影人次增長停滯、電影院數(shù)量繼續(xù)增長，上座率不斷走低，2019年跌破10%。

    2019年中國市場有267家電影院關閉，1095塊銀幕注銷，淘汰加速。疫情的影響仍將持續(xù)，預計2020年將有更多電影院倒下。

    院線公司業(yè)績集體下滑

    3月13日，橫店影視（603103.SH）披露2019年報，公司營業(yè)收入28.14億元，同比增長3.27%，歸母凈利潤3.10億元，同比下降3.48%。

    更值得注意的是，2019年Q2公司歸母凈利潤-785.49萬元，這是公司自披露業(yè)績以來的首次單季度虧損。

    橫店影視業(yè)績下滑并非個案。

    金逸影視（002905.SZ）2月29日披露業(yè)績快報，公司營業(yè)收入20.71億元，同比增長2.99%，歸母凈利潤1.10億元，同比下降30.71%，主要原因是新建影城處于培育期。

    同日，萬達電影（002739.SZ）披露業(yè)績快報，公司營業(yè)收入156.00億元，同比下降4.22%，因為計提商譽減值和長期資產(chǎn)減值約59億元，公司虧損47.21億元�？鄢�該影響后，公司2019年的歸母凈利潤為11.8億元，仍然較上年少了接近一成。

    中國另一主流院線公司大地院線，業(yè)績大幅下滑的趨勢更是從2017年就已開始。

    疫情沖擊之前，中國電影院線的整體過剩問題就已經(jīng)暴露出來了。

    盡管2019年中國電影總票房增長5.4%至642.66億元，但增長的動力是票補取消之后的電影票漲價，觀影人次增長幾近停滯。

    2019年，全年總觀影人次17.27億，增幅僅0.5%。此前的2016年-2018年，這一數(shù)據(jù)分別為8.66%、18.28%、5.79%。與此同時，影院和銀幕數(shù)量仍然在加速上升。

    業(yè)內(nèi)已形成共識：賣電影票不賺錢，掙錢全靠爆米花（賣品）和廣告。

    橫店影視電影放映業(yè)務毛利率從2016年開始連年下滑，2015年-2017年分別為16.92%、10.01%、4.66%，2018年-2.11%，首度為負，2019年再降至-4.69%。

    公司業(yè)績支柱賣品業(yè)務和廣告業(yè)務，雖然盈利能力穩(wěn)定，但體量增長受限，2019年，這兩項業(yè)務營業(yè)收入增長率分別為-2.82%和5.01%。

    上座率跌破10%

    截至2019年底，橫店影視旗下電影院451家，銀幕2780塊。其中，資產(chǎn)連接型（自營）367家，銀幕2306塊。

    2019年，公司新增電影院53家，新增銀幕323塊，開業(yè)數(shù)量再創(chuàng)新高。

    當然，橫店影視只是頭部院線逆勢擴張的代表之一。中國電影院和銀幕數(shù)量早就是世界第一，截至2019年底，中國12408家電影院共擁有69787塊銀幕，當年新增1453家和9708塊，分別增長13.26%和16.16%，行業(yè)仍在大干快上。

    近幾年，影院的上座率在2015年達到高峰期的17.44%后，連年下滑，2016年-2018年分別為14.05%、13.34%、12.25%，2019年更是直接跌破10%，僅為8.67%。

    前期中國市場的電影院主要布局在一二線城市，所以，這些區(qū)域的集中度更高，過剩情況更加嚴重。動輒9.9元看電影，票務平臺的補貼只是一方面，價格戰(zhàn)才是最重要的原因。

    橫店影視計劃在2020年新開60家電影院，新增銀幕390塊。2月7日，公司披露《積極應對新型冠狀病毒肺炎疫情的公告》稱，“公司堅定看好中國影視文化產(chǎn)業(yè)，2020年將繼續(xù)保持新開影城速度，提升市場占有率”。

    淘汰已經(jīng)開始了

    對規(guī)模和市場占有率的追逐，讓院線公司寸土必爭。

    此前多年，中國大部分電影院集中在一二線城市，三四線城市及以下市場，隨著房地產(chǎn)開發(fā)、消費升級及文化基建等因素，需求逐步被打開。

    萬達影視、橫店影視、金逸影視、大地院線等老牌院線公司紛紛將三四線城市作為未來的方向。2019年橫店影視自營的367家電影院中，70%分布在三四五線城市；時代院線等公司沖擊資本市場融資，也是為了在三四線市場加倉。

    布局三四線城市，需要特別警惕潮汐式消費帶來的折舊成本增加和運營成本上升等問題。

    相關部門對院線下沉的扶持力度也較大。2019年，橫店影視補助金額高達8306.84萬元，同比增長22.40%；其中，電影專項資金返還和數(shù)字影院建設補貼占了絕大部分。

    當然，影視行業(yè)作為剛需，長期仍然被看好，目前只是暫時的行業(yè)調(diào)整。院線作為行業(yè)發(fā)展的基礎設施，話語權從未減弱，這一點吸引著眾多行業(yè)資本進入。所以不僅橫店影視、金逸影視等大搞開店競賽，華誼兄弟（300027.SZ）、博納影業(yè)等內(nèi)容商也在強勢布局電影院線。

    不過，在行業(yè)復蘇來臨之前，電影院市場的淘汰已經(jīng)開始了。

    數(shù)據(jù)顯示，2019年全年有267家電影院注銷，注銷銀幕數(shù)1095塊，關閉電影院數(shù)量較往年有所增長。

    啟信寶提供的數(shù)據(jù)，2017年-2019年新注冊的影院、院線公司分別有3735家、3483家、3166家，同期注銷的分別有59家、132家、177家。

    2020年，疫情沖擊之下，電影院線的生存空間每況愈下，淘汰大概率會加快。