蘇寧電器近日公布2007年報。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入401.52億元，同比增長五成多；實現(xiàn)凈利潤14.65億元，同比增長約九成；實現(xiàn)每股收益1.02元。

　　多名研究人員表示，公司近年來不斷推進大店戰(zhàn)略，并在外延擴張的同時內(nèi)生能力也不斷提高，公司業(yè)績增長較快。

　　旗艦店領(lǐng)跑收入增長

　　年報顯示，旗艦店成為公司收入增長的領(lǐng)頭軍�？杀鹊昝娴匿N售收入增長中，旗艦店收入同比增長18.76%，中心店收入同比增長14.91%，社區(qū)店收入同比增長15.21%。

　　截至2007年底，公司有82家旗艦店，占比達到12.97%，較上年同期增長2.15個百分點；而2007年中期公司旗艦店數(shù)量為44家，占比10.65%。82家3C+旗艦店中，3C產(chǎn)品(數(shù)碼、通訊、電腦)銷售占比達到32%，成為公司單店銷售質(zhì)量持續(xù)提升的重要動力。

　　對于旗艦店數(shù)量占比的提高，華泰證券研究員董宏宇表示，這意味著2007年下半年公司新增店面中旗艦店比例明顯增大，再考慮到公司2008年計劃進一步加快開店速度(計劃新增200家店面)和通脹可能帶來的家電價格上漲，我們對公司2008年的銷售增長持樂觀態(tài)度。

　　申銀萬國分析師金澤斐表示，受益于旗艦店戰(zhàn)略的成功，公司門店內(nèi)生增長顯著。報告期內(nèi)，扣除對特許加盟企業(yè)銷售49.18億元，不考慮承接原加盟區(qū)域120家店面，連鎖店實現(xiàn)簡單加權(quán)單位面積主營業(yè)務(wù)收入18,607元，比去年同期增長1.32%；簡單平均單店主營業(yè)務(wù)收入6517萬元，比去年同期增長4.72%；可比店面銷售收入(指店面零售金額)同比增長16.5%。

　　2008年蘇寧電器將繼續(xù)貫徹執(zhí)行“地區(qū)攻略”、“旗艦店攻略”，運用“租、買、并、建”多種方式，依托重點地區(qū)、核心商圈和優(yōu)質(zhì)店面資源，延續(xù)完善3C＋模式，突出旗艦店、中心店建設(shè)。

　　提升擴張速度　

　　近年來，國美電器在資本市場上不斷收編軍團，蘇寧電器的擴張速度也明顯加快。

　　2007年，公司新進地級以上城市32個，新開連鎖店175家(含購置物業(yè)新開店面)。截至報告期末，公司已在全國152個地級以上城市擁有連鎖店632家，連鎖店數(shù)量較上年同期凈增加281家；連鎖店面積達264.21萬平方米，平均單店面積4,180平方米。

　　今年，公司將繼續(xù)穩(wěn)步提升連鎖發(fā)展速度，全年計劃新開店面數(shù)量突破200家；到2010年底，北京、上海的連鎖店數(shù)量均要達到100家；天津、重慶、成都、武漢區(qū)域要借助城市的快速發(fā)展加快連鎖布局；在華東、華南市場加強縱向密度，在加強一二級市場旗艦店建設(shè)的基礎(chǔ)上，全面推進三級市場發(fā)展，積累四級市場建設(shè)經(jīng)驗；

　　毛利率有望回升

　　年報顯示，公司2007年綜合毛利率為15.01%，略低于2006年同期水平，而主營業(yè)務(wù)毛利率為11.25%，同比增加0.57個百分點。

　　華泰證券董宏宇分析，綜合毛利率的略有下降主要有兩方面原因：一方面公司有意壓縮對于供應(yīng)商非返利性質(zhì)的收費降低了綜合毛利率水平；另一方面，公司對于供應(yīng)商投款折讓的財務(wù)處理變化也在一定程度上帶來負面效應(yīng)。不過，2007年報顯示，由于專供比例加大，家電毛利率出現(xiàn)明顯上升，此外，公司明確提出力爭在兩年內(nèi)實現(xiàn)定制、買斷、包銷產(chǎn)品占比達到20%，其預(yù)測2008年開始公司毛利率有望回升。

　　目前，公司銷售的主要產(chǎn)品中，毛利率最高的為小家電，為15.46%，同比增加0.49個百分點；而占公司銷售收入比例最大的彩電、音像、碟機部分，毛利率為12.61%，增加2.77個百分點；而數(shù)碼、IT類產(chǎn)品毛利率為3.77%，同比減少2.61個百分點。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，隨著市場銷售規(guī)模的擴大、市場操作規(guī)范以及與上游主導供應(yīng)商的戰(zhàn)略合作，消費者對家電連鎖的認知程度將得到提升，3C類產(chǎn)品市場渠道必將逐步整合，3C類產(chǎn)品的銷售、毛利也會逐步回升。（中國證券報/陳健健）