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李寧公司07年銷(xiāo)售毛利率為47.9%

時(shí)間:2008-03-20來(lái)源:上海證券報(bào) 作者:

    迅速增加特許門(mén)店數(shù)量并減少直營(yíng)門(mén)店與專(zhuān)柜的策略讓李寧(2331.HK)嘗到了“甜頭”。李寧最新披露的財(cái)報(bào)顯示,去年在取得營(yíng)業(yè)增長(zhǎng)36.7%的同時(shí),公司營(yíng)銷(xiāo)人員薪金及零售店租金等費(fèi)用增長(zhǎng)平穩(wěn),整體銷(xiāo)售毛利率還取得了略微上升,至47.9%。

    在財(cái)報(bào)披露之前,李寧股價(jià)的月累計(jì)跌幅已達(dá)29%。而受18日財(cái)報(bào)的提振,李寧昨日大漲19%,引來(lái)市場(chǎng)側(cè)目。根據(jù)財(cái)報(bào),李寧去年盈利增長(zhǎng)近61%,共取得盈利4.736億元,營(yíng)業(yè)收入增36.7%至43.487億元。對(duì)于李寧高速增長(zhǎng)的盈利能力,申銀萬(wàn)國(guó)解釋為特許門(mén)店數(shù)量上升,多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和營(yíng)銷(xiāo)成本的有效控制。

    據(jù)了解,曾以直營(yíng)為特征的李寧體育用品專(zhuān)賣(mài)店正逐步向特許加盟方式發(fā)展。而根據(jù)連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì)專(zhuān)家的介紹,直營(yíng)形式雖然有保證品牌質(zhì)量的優(yōu)點(diǎn),但因消耗大量人力財(cái)力,會(huì)在一定程度上束縛企業(yè)的快速擴(kuò)張能力。相比之下,采取特許加盟的方式可以實(shí)現(xiàn)門(mén)店數(shù)量快速擴(kuò)張,在規(guī)模上體現(xiàn)價(jià)值。

     年報(bào)顯示,李寧公司目前擁有零售門(mén)店5676家,去年凈增加1343家,其中李寧品牌門(mén)店5233家,凈增加936家。2007年,李寧進(jìn)一步將部分零售業(yè)務(wù)進(jìn)行調(diào)整,一些自營(yíng)零售門(mén)店轉(zhuǎn)讓給經(jīng)銷(xiāo)商進(jìn)行特許加盟。目前在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的特許加盟店收入占比80%,直營(yíng)店占比16.8%。

    調(diào)整產(chǎn)業(yè)模式的同時(shí),李寧進(jìn)一步加大了對(duì)華東市場(chǎng)的占有力度。2007年,李寧品牌東部市場(chǎng)的營(yíng)收總額占收入百分比由2006年的26.4%上升到39.1%。

     此外,年報(bào)顯示,李寧2007年度的銷(xiāo)售成本為22.66億元,比2006年的16.72億元高出近6億。但整體銷(xiāo)售毛利率為47.9%,高于上年的47.4%。李寧稱(chēng),2007年廣告推廣費(fèi)用,運(yùn)輸市場(chǎng)成本上升明顯,而營(yíng)銷(xiāo)人員薪金及福利、零售店租金和裝修費(fèi)用增長(zhǎng)平穩(wěn)。

    年報(bào)公布后,四家投行同時(shí)發(fā)表報(bào)告建議買(mǎi)入該股。其中以美林的目標(biāo)價(jià)29.94港元最高,較目前價(jià)格提升46%。美林指出,除北京奧運(yùn)利好因素外,李寧采用多元品牌策略,可提升產(chǎn)品知名度及擴(kuò)大業(yè)務(wù)領(lǐng)域。花旗銀行、野村及摩根士丹利則分別將李寧的股份目標(biāo)價(jià)調(diào)至29港元、28.5港元和25.35港元。

     此外,申銀萬(wàn)國(guó)則發(fā)表最新研究報(bào)告稱(chēng),盡管近期李寧股價(jià)下跌幅度較大,但因看好特許門(mén)店數(shù)量上升和管理效率提高等因素,仍重申“增持”評(píng)級(jí),維持目標(biāo)價(jià)27.71港元。申萬(wàn)預(yù)期,公司的“李寧”特許門(mén)店數(shù)量在2008年將達(dá)到5900家,同比增14%;主營(yíng)收入將達(dá)到111.3億元,同比增31%。

 

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