時(shí)尚行業(yè)的最新時(shí)尚是讓企業(yè)在香港上市，以便充分利用中國(guó)內(nèi)地消費(fèi)者對(duì)名牌產(chǎn)品的熱情。首先邁出這一步的是歐舒丹(L’Occitane International)。不久前，一向愛(ài)趕時(shí)髦的普拉達(dá)(Prada SpA)也宣布有意在香港上市。

Daniel Acker/Bloomberg

　　香港的銀行家們希望能有第三家時(shí)尚業(yè)知名企業(yè)來(lái)港上市，以便能在這一行業(yè)形成一股赴香港上市的趨勢(shì)。但據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，制鞋企業(yè)薩爾瓦托勒·菲拉格慕(Salvatore Ferragamo SpA)已正式?jīng)Q定，將會(huì)堅(jiān)守意大利本土，要求到米蘭上市。

　　盡管該公司首席執(zhí)行長(zhǎng)說(shuō)，公司致力于在米蘭上市，但菲拉格慕在香港上市的可能性一度還是很大的。雖然這家公司不單獨(dú)公布它在每個(gè)地區(qū)的銷(xiāo)售情況，但它確實(shí)披露說(shuō)，公司2010年在亞洲、特別是大中華地區(qū)的銷(xiāo)售額占公司當(dāng)年總銷(xiāo)售額的50%以上，這對(duì)公司扭虧為盈功不可沒(méi)。想比之下，普拉達(dá)在亞洲的銷(xiāo)售額只占公司總銷(xiāo)售額的40%左右。

　　雖然由于未能吸引到在香港有如此多擁躉的知名品牌菲拉格慕來(lái)港上市，可能會(huì)使香港的自尊心受到傷害，但菲拉格慕的投資者們應(yīng)該關(guān)心該公司放棄赴香港上市這件事嗎？

　　一種觀點(diǎn)是應(yīng)該。有人說(shuō)，香港投資者愿意以更高的溢價(jià)購(gòu)買(mǎi)奢侈品公司的股票。以歐舒丹為例，該公司股票自去年5月在香港上市以來(lái)已經(jīng)上漲了30%以上，漲幅高于在其他市場(chǎng)上市的同類(lèi)股票。

　　但里昂證券亞太區(qū)市場(chǎng)(CLSA Asia-Pacific Markets)的分析師余雅樂(lè)(Aaron Fischer)卻說(shuō)，長(zhǎng)期而言，在香港上市并不會(huì)使股票享有估值方面的優(yōu)勢(shì)。

　　他說(shuō)，無(wú)論一家公司在哪里上市，人們都會(huì)將它與同行進(jìn)行比較，歐舒丹就被拿來(lái)與該公司在歐洲的同行歐萊雅(L’Oreal)作比較，歐舒丹并未因其在香港上市而在估值方面享有任何溢價(jià)；當(dāng)然，投資者很看重那些在亞洲實(shí)現(xiàn)了強(qiáng)勁增長(zhǎng)的全球知名消費(fèi)品公司。里昂證券亞太區(qū)市場(chǎng)參與了歐舒丹在香港的首次公開(kāi)募股(IPO)。

　　雖然歐舒丹和菲拉格慕在產(chǎn)品組合方面沒(méi)有太高可比性，但值得指出的是，歐舒丹在香港上市的股票基于該公司2011年預(yù)期收益的市盈率約為23倍。而菲拉格慕更直接的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手托德斯(Tod’s SpA)在米蘭上市股票的市盈率為21倍。而歐萊雅與路易威登集團(tuán)(LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SA)這兩家都十分依賴(lài)亞洲業(yè)務(wù)以實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的公司，它們的股票市盈率約為18倍。

　　據(jù)Dow Jones Investment Banker欄目計(jì)算，假如菲拉格慕的股票市盈率為18倍－23倍左右，那么如果該公司的上市流通股票達(dá)到公司總股本的30%，以菲拉格慕2010年的稅收、折舊和攤銷(xiāo)前收益1.13億歐元計(jì)算，該公司的總市值將在19億至25億歐元(27億至36億美元)之間。